研究报告-yb体育官方

受到油厂开机率下滑以及大豆在港口库存量增长的双重影响，油厂大豆库存去库节奏发生了扭转；其次，受清明假期影响，豆油成交量有所下滑，但节后几日，豆油日度成交量较好。综合来看，虽然大豆及豆油库存偏高，抑制期价，但油厂开机率不高叠加原油重心上移，一定程度支撑豆油期价，预计豆油期价短期内或阶段性震荡运行。

需求方面，美国燃油需求持续恢复，沙特继续看好亚洲需求前景。供给方面，opec 减产带来的利好氛围依然存在，但中东局势地缘因素引发的潜在供应担忧更加令市场关注。综合分析，原油或震荡偏强运行。

原料端，兰炭价格小幅反弹。供给端，陕西硅铁企业停产检修情况较多，硅铁周度产量持续走低，位于近三年同期相对低位，周度库存虽维持回落，但其仍在近三年同期相对高位，总供应压力尚存。需求端，下游钢厂成材库存仍显充足且利润水平不佳，采购意愿不足。

行情回顾： 24年一季度，在终端需求螺旋式负反馈的背景下，双硅期价不断刷新近3年以来的新低，波动率也呈现收缩。一季度，锰硅主力合约价格振幅约6.9%，硅铁主力合约价格振幅约 7.7%。

行情回顾：一季度，螺纹钢2410合约偏弱运行，价格重心整体大幅下移。

行情回顾：一季度，外三元生猪价格整体呈“涨-跌-涨”走势，较2023年四季度末出栏均价上涨1.08元/公斤；生猪2405合约收盘报价15030元/吨。供给端：能繁母猪持续去化，1-2月存栏量低于去年同期；商品猪存栏量止跌回升，但低于去年同期。 需求端：1月春节备货气氛逐渐转浓，白条需求呈现量价齐升现象，屠企开工率快速走高，2月春节前，采购接近尾声，开工率高位回落，春节后，开工率虽逐步回升，但多重因素制约上行空间。成本端：玉米和豆粕价格季度均值重心下移，养殖场饲料成本压力有所减轻。利润端：养殖企业...

行情回顾：第一季度，甲醇期现价格以震荡偏强运行为主，春节前主要为上升走势，春节后主要为震荡下跌走势。 供应方面：第一季度甲醇产量环比下跌，但整体处于近四年同期高位，三月份甲醇产量下跌趋势较为明显。 需求方面：第一季度，甲醇传统需求企业外采购量和甲醇制烯烃企业外采购量均出现较大幅度的下滑，主要是春节物流停运和甲醇制烯烃利润较差导致。 库存方面：社会库存、港口库存和厂内库存在第一季度环比出现大幅下滑，尤其是三月份下滑幅度较大。 成本分析：第一季度，煤炭价格下滑，煤制甲醇成本重心下移，同时重庆天然气制甲醇成本也出现下滑。 行情展望：二季度为甲醇需求淡季，但同时煤炭价格在第二季度或企稳反弹，叠加原油偏强运行，甲醇在第二季度或以宽幅震荡运行为主。

豆油近期购销热情有所降温，但成交量仍然相对偏好，压榨厂豆油库存维持小幅去库，支撑豆油期价；虽然大豆油厂及港口库存小幅增加，但短期内对豆油的影响有限，且当前压榨厂的大豆开机率维持在相对低位，若豆油需求偏好，油厂豆油库存仍有望继续去库，加之盘面情绪相对偏好，预计豆油短期内或阶段性偏强运行。

供给方面，上周焦炭第七轮提降落地，焦企利润再度收缩，限产意愿增强。需求方面，终端成材市场成交疲软，钢企生产意愿不强，铁水日均产量持续下滑，以消耗自有焦炭库存为主。库存方面，焦企日均产量虽下滑，但因下游采购情绪不佳，焦企焦炭库存止跌回升。

供给方面，纯碱供给微幅变动。目前企业订单基本延续到月底。企业库存分化明显，大部分企业库存低。需求方面，下游需求表现一般，新订单成交零散，观望情绪浓厚。宏观方面，临近美联储降息日期，市场信心逐渐转好，综合分析，纯碱或宽幅震荡偏强运行为主。

一季度内盘豆粕主力合约相比外盘较为强势，但是二季度供给或偏强，或制约豆粕上行空间。另外3月底种植意向报告和库存报告基本符合预期。综合分析，内盘豆粕期价或震荡为主。

气温回暖，水产消费持续向好；虽然油厂菜籽开机率有所下滑，但结合油厂菜粕周度库存延续去库节奏来看，菜粕需求仍然向好；此外，南通菜粕库存也有所下滑；当前菜粕消费逐步步入需求旺季，库存对菜粕期价的抑制有限。结合盘面来看，菜粕期价连续两日大幅的技术性回调，短期来看，若需求仍然偏好，菜粕期价重心或仍存上移空间。