研究报告-yb体育官方

上周豆油期价小幅收涨，反映出市场情绪相对谨慎。大豆到港量增加且油厂开机率提升至57%，豆油产量亦随之增长6.98%，但豆油库存的小幅累库并未显著压制期价，因近期购销情绪较好，使其保持韧性。不过，提货量增速放缓显示出需求端的微妙变化。宏观方面，市场对美联储政策的鹰派解读可能继续影响全球金融市场的流动性预期，进而间接作用于商品市场。技术面上，豆油上行趋势未破，但短期动能受限，预计短期内豆油期价以宽幅震荡偏强运行。

上周螺纹钢产量延续小幅增长，表观消费量小幅下滑，当前需求依然完全覆盖产量，库存保持去化，库存压力持续减轻，同时随着超长期特别国债的发行，基建和房地产资金紧张问题将逐渐缓解，此外，房地产行业政策支持力度加码，楼市成交回暖，市场情绪偏暖，然而，当前整体需求依然不及往年同期，短期弱现实或抑制螺纹钢价格反弹空间，预计本周螺纹钢期价震荡偏强运行。

虽然大豆大量到港，但油厂开机率回升且近期市场对豆油的购销情绪偏强的背景下，未对豆油期价产生明显施压。五月以来棕榈油买船量大幅增加，且菜油库存维持高位，整体油脂库存相对充裕，或将抑制豆油期价上涨。此外，上周五美联储议员的鹰派发言或将再度影响市场对今年降息的预期。结合盘面来看，虽然期价短期上行有所受阻，但上行趋势未破，短期内或仍维持回调偏多的思路为主。

上周螺纹钢产量小幅增长，表观消费量明显回升，当前需求完全覆盖产量，库存保持去化，库存压力持续减轻，同时随着超长期特别国债的发行，基建和房地产资金紧张问题将逐渐缓解，此外，房地产行业政策支持力度加码，楼市成交回暖，市场情绪偏暖，然而，当前整体需求依然不及往年同期，短期弱现实或抑制螺纹钢价格反弹空间，预计本周螺纹钢期价震荡偏强运行。

近期个别纯碱企业装置检修，或影响产量及开工。受待发订单支撑，企业产销基本维持正常，但是新订单成交一般。下游需求表现稳定，以按需采购为主。综合分析，纯碱或震荡偏多运行为主。

豆油港口大豆库存继续累库，但累库节奏有所放缓，叠加油厂开机率回升，油厂大豆小幅去库；此外，虽然豆油产量因开机率回升有所提升，但在节后补库热情下，豆油成交量偏好，高于过去两年同期水平，使得油厂豆油库存呈现小幅去库，提振豆油价格；结合盘面来看，期价运行至前期重要压力位附近，若要形成有效突破，市场还需要更多实质性利好驱动。综合来看，预计短期内豆油期价高位宽幅震荡运行。

供给方面，近期个别纯碱企业装置检修，影响产量及开工。从检修计划看，后期部分企业有检修预期。近期，受待发订单支撑，企业产销基本维持正常，但是新订单成交一般。需求方面，下游需求表现稳定，下游企业多消费自身库存，部分企业补库，价格相对灵活。劳动节后，下游采购偏紧张，企业对高价货源较为抵触，新订单成交放缓。市场情绪表现谨慎。

上周铁矿石消耗量和铁水产量延续回升态势，铁矿石全球发货量和中国到港量均有所回落，供减需增对铁矿石价格形成一定支撑，然而，当前钢厂以消耗自身库存为主，铁矿石港口库存持续攀升且远高于往年同期，整体供应压力依然较大，预计本周铁矿石期价震荡运行。

行情回顾：4 月，外三元生猪均价环比上涨 3.36%；生猪 2409 合约先扬后抑，4 月 30 日收盘价 17345 元/吨，较上月末收盘价下跌 1.14%。 供给端：能繁母猪仍维持去化；生猪存栏量环比微增，供应压力尚在。 需求端：4 月屠企开工率整体表现较稳定，但月末时五一假期来临，节日提振，开工率小幅走高。 成本端：4 月末猪粮比价为 6.38:1；玉米价格和豆粕价格维持偏弱运行。 利润端：自繁自养和外购仔猪养殖月均利润走阔。 基差分析：4 月期现基差呈 contango 结构，生猪 2409合约相对于生猪 2407 合约呈升水，升水幅度较上月末稍有走阔。 展望：综合考虑，供需仍维持博弈状态，预计 5 月份生猪期价维持在区间宽幅震荡，后续可关注出栏均重变化和消费增长情况。

5 月、6 月是美豆播种的关键时期，天气预报显示未来美豆产区降水偏多，或导致播种进度偏慢，支撑豆粕期价。

行情回顾：4月甲醇期现价格以震荡偏强运行为主，截至4月30日，甲醇现货环比上涨2.31%，期货主连环比上涨2.73%。 供应方面：4月，甲醇产量环比小幅下跌，但居于近四年同期高位，供应压力较大。 需求方面：4月，甲醇制烯烃企业外采购量和甲醇传统需求量呈上涨趋势，随着天气转暖，甲醇需求恢复较好。 库存方面：4月，甲醇社会库存、厂内库存和港口库存环比上涨为主，但整体居于近四年同期低位水平。甲醇总库存偏低。 成本分析：4月，煤制甲醇生产成本微幅变动，天然气制甲醇成本大幅下跌。 行情展望：5月份，天气逐渐转热，煤炭价格或以偏强运行为主，煤制甲醇成本重心或上移。需求方面，天气转热且甲醇制烯烃利润较差，需求或会出现一定幅度下滑，且甲醇生产利润较好，甲醇供应居于高位，5月份甲醇库存或逐渐抬升。综合分析，甲醇低库存或支撑甲醇在5月中上旬以震荡偏强运行，但甲醇需求有限且供应居于高位，或制约甲醇上涨空间，预计5月中下旬以回调为主。