研究报告-yb体育官方

核心观点：豆油：中秋国庆长假之后，国内油厂大豆开机率未能恢复至节前水平，且低于近3年同期，导致港口和油厂大豆大幅累库。但节后豆油成交量大幅回暖，豆油库存下滑明显；此外，预计后期有大量大豆到港，因此总体来看豆油供应相对宽松，但若油厂开机率持续维持当前水平，将一定程度支撑豆油价格，整体来看，多空交织下，预计短期内豆油宽幅震荡运行。 菜油：菜油提货量较节前偏低，但高于过去两年同期水平；随着开机率小幅上升，油厂菜油产量也有小幅增长，叠加提货量走弱，总的来看，油厂菜油库存或迎来阶段性底部，而华东地区菜油库存依旧表现为小幅去库，整体来看，当前油厂库存压力不大，并且近期油脂板块相对偏强，预计短期内菜油价格宽幅震荡运行。 棕榈油：受usda报告提振，豆系明显反弹，带动棕榈油有所上扬，且国际原油大幅拉涨提振油脂价格。棕榈油节后需求有所恢复，但仍低于节前水平，预计短期需求将较为平淡。尽管棕榈油期现价格同步反弹，但当前国内库存远高于过去三年同期，或将压制其上方空间，棕榈油期价短期或宽幅震荡运行。 豆粕： 近期豆粕现货价格震荡回落，压制期货价格；供需面看，节后下游补库，豆粕成交量大幅反弹，加之节后产量虽有所恢复，但仍低于节前水平，豆粕库存在节后出现明显下滑，短期或对豆粕价格形成支撑。此外，usda报告利多豆系，预计短期豆粕期价或震荡反弹为主。 菜粕：需求大幅下滑，而油厂菜粕产量呈现小幅增长，导致菜粕库存快速大幅累库；国内菜粕现货价格稳中有降，后续需求预计将持续下滑使得菜粕价格承压。尽管期价受豆粕带动近日有所反弹，但预计上方空间有限，短期内菜粕价格或以震荡为主。 苹果：当前库存处于季节性低位，旧产季苹果清库，2023-2024 新产季正进入收购阶段。节后市场到车回落较为明显，新季晚富士陆续进入市场，拿货人员较少，市场成交清淡，但苹果现货价格仍较为稳定，预计短期内苹果期价将高位宽幅震荡运行。

核心观点：原油：国际油价宽幅震荡，市场分歧或较大。当前的利空因素：美国传统消费旺季已结束，商业原油的累库周期即将开始；美元指数维持高位，美债收益率上升；全球经济风险仍存，需求恢复较慢；美联储或维持高利率政策。市场当前的利多因素：美国石油钻井数量降至近五年平均水平以下；沙特阿拉伯和其他阿拉伯国家重申自愿调整石油产量的承诺，巴以冲突导致市场存在潜在的供应风险。

核心观点：螺纹：上周螺纹钢产量继续下降，库存重回去库态势，表观消费量大幅回升但仍不及节前水平，主流贸易商成交清淡，需求不振令螺纹钢价格承压，然而，当前螺纹钢总体库存处于相对低位，同时产量持续下滑，供给预期收紧对螺纹钢价格形成一定支撑。

摘要：行情回顾：三季度棕榈油现货市场价格宽幅震荡，其中9月走弱较为明显，三季度现货价格跌幅2.51%；三季度末进口成本完税价在7678元/吨，较二季度末上涨1.60%；期货市场方面，三季度马棕油期货01合约下跌0.21%，连盘棕榈油01合约上涨2.25%。 供应方面：三季度国内进口量环比大幅增加，国内库存较二季度大幅增长30.07%；受季节性影响，三季度马来西亚棕榈油产量环比增加24.75%。 需求方面：三季度国内棕榈油成交量较二季度增长明显，增幅42.68%。 基差：三季度棕榈油基差震荡走弱，较二季度末下跌238元/吨，预计四季度国内棕榈油供应较为充裕，基差或持续低位运行。 相关品分析：四季度豆油、菜油价格均有所承压；国际原油价格或在四季度有所回落。 行情展望：总体来看，四季度棕榈油供应充足，需求预计表现较为平淡，且相关油脂或将承压下行，叠加国际宏观压力，四季度棕榈油价格重心或将震荡下移。

核心观点：豆油：港口及油厂大豆库存继续去库，并且当前港口及油厂大豆的总库存与22年同期基本持平，但远低于21年、20年同期水平。此外，受中秋、国庆长假的影响，大豆压榨厂开机率大幅下滑，且“双节”前最后一周油厂豆油成交量偏低，市场交投清淡，因此导致油厂豆油继续累库，豆油供给相对宽松。长假期间，外盘原油、美豆油以及马棕榈等商品大幅下挫，导致节后内盘豆油走势明显转弱。整体来看，预计短期内豆油价格震荡偏弱运行。 菜油：受中秋、国庆长假的影响，节前最后一周油厂菜油提货量有明显下滑，但因油厂开机率偏低，油厂周度菜油产量小于最后一周油厂提货量，因此油厂菜油提货量出现了小幅下滑。此外，受菜籽到港减少，原料供应偏紧以及油厂库存压力不大的影响，菜油现货相对坚挺。但国内棕榈油库存和豆油库存处于相对高位，或拖累菜油价格，预计短期内菜油价格震荡偏弱运行。

行情回顾：三季度，外三元生猪价格呈先扬后抑态势，较二季度末出栏均价上涨 2.2 元/公斤；生猪 2311 合约收盘价与二季度末收盘价持平。 供给端：能繁母猪持续去化，7-8 月存栏量低于去年同期；商品猪存栏量继续增加，供应总体偏松。 需求端：7-8 月为消费淡季，但旅游业带动餐饮和举办升学宴，消费有所提振，进入 9 月，因院校开学采购和月底前双节备货，屠企开工率恢复较明显。 利润端：养殖企业亏损情况有所好转，自繁自养利润曾一度转正，屠企毛利润亏损幅度大幅收窄。 成本端：玉米和豆粕价格季度均值重心上移，养殖场饲料成本有所增加。 基差分析：三季度期现基差偏强整理，期现结构呈contango 结构；生猪 2401 合约相对于生猪 2311 合约呈升水。 展望：四季度，标猪供应压力或有缓解，但冻品库存高位，整体供应仍充足，需求方面，在南方腌腊、灌肠以及元旦备货预期下，市场情绪或有推涨。预计 2023 年四季度期价大概率宽幅震荡偏强运行，短时在供需基本面无改善情况下，或低位宽幅震荡整理，随四季度需求预期兑现，猪价或有进一步突破。

摘要：行情回顾：截至三季度末最后一个交易日（9月28日），螺纹钢2401合约收盘报价3690元/吨，较二季度末(3645元/吨)上涨45元/吨，涨幅1.23%。

核心观点：螺纹：上周螺纹钢产量再次下滑，需求大幅回落，库存结束七连降，节前施工单位与贸易商备货不积极，旺季需求被证伪，多头情绪受挫，螺纹钢价格承压下跌，然而，当前螺纹钢总体库存处于相对低位，同时产量持续下滑，供给预期逐步收紧，价格下跌空间或有限。

核心观点：原油：国际油价回落，市场当前的利空因素：美国传统消费旺季已结束，季节性利好或将消散；美元走强，美债收益率上升；全球经济风险仍存，需求恢复较慢，美联储或维持高利率政策。市场当前也存在一定的利多因素：美国石油钻井数量降至 2022 年 2 月以来的最低水平；沙特阿拉伯和其他阿拉伯国家重申自愿调整石油产量的承诺。 pta：节后原油供应或收紧，pta 供应存收紧预期。但是终端需求难有实际增量，需求同样较弱。综合来看，产业供需延续偏弱，但供需差逐步收窄，市场价格或震荡偏弱为主。 纯碱：供给端，开工相对稳定，产量稳步提升，企业待发订单稳定。需求端，下游需求稳定，但情绪弱，采购相对谨慎，市场存看跌情绪。部分下游观望情绪浓厚，维持当前库存运行，场内库存不高。 玻璃：截至10月06日当周，玻璃较9月22日增加3条生产线，供应较为充足。库存方面，玻璃库存较9月22日上涨3.15%。房地产的不景气压制玻璃旺季需求，虽然政策不断对市场进行托底，但实际情况有待考证。综合来看，玻璃基本面偏弱，近期或可逢高轻仓试空为主。 甲醇：甲醇供应压力较大，社会库存和港口库存处于近三年同期高位，市场情绪较为清淡，综合来看，甲醇基本面偏弱为主。但国内煤炭价格偏强运行，且国际地缘冲突加剧，或会影响能源价格，甲醇成本支撑或较强。综合来看，甲醇短期或以宽幅震荡偏弱运行为主。 pvc：pvc供应较为充裕，处于近三年同期高位水平，虽需求有所好转，但pvc库存较上周有所增加。技术分析来看，pvc跌至支撑位附近，在国际原油反弹的背景下，pvc下跌空间或有限，综合来看，pvc短期或以宽幅震荡为主。

摘要：行情回顾：第三季度，甲醇期现价格以震荡偏强运行为主，随着第三季度煤炭价格企稳上涨，甲醇期现价格随之偏强运行。 供应方面：第三季度甲醇供应处于往年同期高位，整体来看，甲醇供应压力较大，尤其是9月份，甲醇的产量增幅较大。 需求方面：第三季度，甲醇制烯烃需求增幅较大，但甲醇传统需求表现较差，综合来看，甲醇下游需求在第三季度较二季度有一定程度的好转。 库存方面：社会库存和港口库存都处于往年同期的高位，去库压力较大，甲醇厂内库存维持正常水平。 成本分析：第三季度，煤制甲醇成本大幅上涨。内蒙古和山西煤制甲醇成本环比上涨19.51%，山东煤制甲醇成本环比上涨17.52%。 行情展望：甲醇基本面偏弱，短期来看甲醇或以震荡偏弱运行为主。但甲醇成本端在第四季度或高位盘整，制约了甲醇期现价格的下跌空间。综合来看，甲醇期现价格在第四季度或以宽幅震荡运行为主。

摘要： 行情回顾：三季度，油脂整体呈现盘整格局，而两粕呈现“先扬后抑”的走势，且三季度后期两粕走势略有分化，截至2023年9月28日，豆油主力连续合约季度涨幅5.27%，菜油季度涨幅为1.53%，棕榈季度涨幅为1.33%；菜粕季度跌幅7.13%，豆粕季度涨幅6.39%。