研究报告-yb体育官方

摘要： 行情回顾：10月份甲醇期现价格窄幅波动，整体走势以先跌后涨为主。 供应方面：10月份，甲醇产量维持在高位，环比9月份微幅变动。 需求方面：10月份甲醇制烯烃企业外采购量增幅较好，传统需求环比9月份小幅变动，但低于近三年同期水平。 库存方面：虽然港口库存和社会库存同比往年处于较高位置，但近两个月一直呈现去库趋势。整体上，甲醇不存在结构性库存压力。 成本分析：10月份，煤制甲醇生产成本和焦煤气生产成本以下跌为主，天然气制甲醇成本维持不变。 行情展望：11月份，甲醇需求持续好转，库存或持续下滑。第四季度为甲醇需求旺季，且天然气和煤炭价格在11月份或震荡偏强运行，甲醇成本支撑较强，下跌空间或有限。宏观方面，美联储加息进程或结束，叠加中央发行国债促进经济复苏，市场信心较为乐观。预计甲醇11月份或以震荡偏强运行为主。

摘要： 行情回顾：10月棕榈油现货市场价格宽幅震荡偏弱运行，现货价格跌幅4.60%；10月末进口成本完税价在7160元/吨，较9月末下跌6.75%；期货市场方面，10月马棕油期货01合约下跌3.19%，连盘棕榈油01合约下跌4.95%。 供应方面：9月国内棕榈油进口量环比小幅增加，10月末国内库存较9月末大幅增长24.95%；受季节性影响，9月马来西亚棕榈油产量环比增加4.37%。 需求方面：10月国内棕榈油成交量较9月下滑明显，降幅45.36%。 基差：10月棕榈油基差低位震荡运行，10月末基差较9月末上涨40元/吨，预计11月国内棕榈油基差将持续低位运行。 相关品分析：南美大豆播种进度偏慢，豆油走势相对偏强；加拿大菜籽预计将在11-12月大量到港，或使菜油承压。巴以冲突暂未进一步扩散，欧洲经济数据表现欠佳以及美国原油产量持续增长使得国际油价承压。 行情展望：总体来看，11月棕榈油产量有下滑预期但产地及国内库存均偏高，需求表现预计较为平淡，短期虽受印尼方面消息以及豆油带动有所走强，但预计上方空间比较有限，11月或将宽幅震荡运行为主。

核心观点：豆油：港口大豆库存小幅累库，而油厂大豆库存基本持平，总体来看，二者合计库存处于适中位置；但豆油成交量继续下滑，且低于过去两年同期水平，或将进一步降低油厂压榨热情；受油厂大豆开机率下滑的影响，油厂豆油库存表现为小幅去库，提振豆油价格，但大量大豆陆续到港，将制约豆油的上行空间，预计短期内豆油价格宽幅震荡运行。 菜油：进口菜籽油厂开机率小幅回升，同时油厂提货量有所改善，使得进口菜籽油厂菜油库存继续下滑，提振菜油价格，但华东地区菜油库存回升明显，施压菜油价格。随着加菜籽陆续大量到港，预计油厂菜油库存或将迎来拐点。从盘面来看，本周二菜油期价在上破8700附近压力位未果后大幅下挫。整体来看，若后期菜油需求量未有明显改善，且菜籽压榨量提升的情景下，菜油或难以扭转其下行压力。 棕榈油：马来西亚出口好转以及印尼延长dmo政策对棕榈油有提振，但国内棕榈油库存高位累库，且当前库存水平远高于过去三年同期，下游需求表现较为平淡，预计棕榈油上方空间比较有限，短期或震荡整理运行。 豆粕：近日豆粕现货市场小幅走强，市场心态有所好转，国内豆粕产量连续两周下滑，库存走低，叠加美豆偏强运行，支撑内盘豆粕期价震荡走高，短期或以震荡偏强运行为主。 菜粕：当前为水产养殖淡季，菜粕需求偏弱，且随着加菜籽陆续到港，菜籽进口油厂菜粕库存或将迎来拐点，施压菜粕价格。从盘面来看，菜粕连续四天期价大幅走强，主要受豆粕价格强势上行的影响，但预计上行空间有限。整体来看，多空交织下，预计短期内菜粕宽幅震荡偏强运行，但需警惕技术面回调风险。 苹果：晚富士地面交易进入后期，产地货源价格稍显混乱，整体入库情况超过市场预期，打压部分苹果产销端参与者的积极性。销区市场成交氛围仍显清淡，近期气温一直偏高，且柑橘类水果陆续上市，一定程度上影响苹果销售。关注苹果入库情况以及降温后，苹果消费端变化。

行情回顾：10 月，外三元生猪均价环比下跌 7.36%；生猪 2401 合约震荡下行，10 月 31 日收盘价 16280 元/吨，较上月末收盘价下跌 3.95%。 供给端：能繁母猪存栏量继续减少，但去化速度明显放缓；生猪出栏量微幅增加，存栏量缩减。 需求端：10 月初，双节提振需求，开工率维持高位，但节后需求惯性回落。 利润端：因猪价下跌，自繁自养和外购仔猪养殖亏损幅度均加深。 成本端：10 月末猪粮比价为 5.64:1；玉米价格和豆粕价格重心均较明显下移。 基差分析：10 月期现基差走弱，生猪 2403 合约相对于生猪 2401 合约呈贴水。 展望：供给端，11 月标猪供应或继续增量，屠企冻品库存维持较高位，供应趋宽松；需求端，天气逐渐转凉，或刺激下游消费，并且 11 月中旬南方腌腊、灌肠或陆 续启动，后期需求存增加预期。后续需继续关注猪病的变化情况。多重因素博弈下，预计 11 月份生猪期价在上旬大概率低位震荡整理为主，进入下旬后，在腌腊等提振下，需求存好转预期，或有反弹，但供应压力或压制其上行空间。

行情回顾：截至10月末最后一个交易日（10月31日），螺纹钢2401合约收盘报价3733元/吨，较9月末(3690元/吨)上涨43元/吨，涨幅1.17%。

核心观点：螺纹：上周螺纹钢产量小幅增长但总体处于较低水平，表观消费量小幅增长但不及往年同期，三大库存处于相对低位且持续去化，宏观利好提振，情绪回暖以及低库存推动螺纹钢价格反弹，但需求偏弱或抑制短期反弹空间。

核心观点：国际油价小幅回落后震荡运行。当前的利空因素：美国传统消费旺季已结束；美元指数维持高位，美债收益率上升；全球经济风险仍存，需求恢复较慢；美联储或维持高利率政策。市场当前的利多因素：美国石油钻井数量降至近五年平均水平以下；巴以冲突导致市场存在潜在的供应风险。 pta：恒力大连新装置投产计入产能，聚酯整体开工率持平前一周。pta下游的聚酯产量小幅增加，提振pta需求，但是pta产量同样上升，叠加原油价格震荡。综合来看，pta期价或以震荡为主。 纯碱：供给端，近期装置开机相对稳定，个别企业装置开机率小幅波动。需求端，纯碱需求平淡，企业按需采购为主。近期价格重心下移，现货价格不稳定，下游采购谨慎。库存方面，当前下游的原材料库存不大，多数企业库存处于低位，部分企业库存小幅增加。 玻璃：供应较为充足，库存小幅增加，随着玻璃需求旺季接近尾声，玻璃需求进一步下滑，且生产利润处于较高水平，生产厂商生产积极性较强，玻璃基本面偏空。但宏观方面，中央发行1万亿国债支持经济建设，市场情绪回暖。综合分析，玻璃短期或以宽幅震荡运行。 甲醇：供应方面，甲醇供应处于近几年同期高位，供应压力较大。库存方面，社会库存和港口库存小幅增加，且处于近三年同期高位。成本方面，煤炭价格高企，支撑甲醇期现价格，虽供应压力较大，但第四季度为甲醇需求旺季。短期来看，甲醇下跌空间有限，不建议追空。 pvc：产量小幅增加，库存在近三年的高位，压制pvc期现价格，但近期pvc预售量增幅较大，pvc需求有好转趋势。宏观方面，中央发行1万亿国债支持经济建设，市场情绪回暖，尤其在基建、水利等工程上，pvc管道的需求较好。综合来看，pvc下跌空间或有限。

核心观点：豆油成交平平，但高于过去两年同期水平；受油厂大豆开机率小幅下调的影响，油厂豆油产量下滑，压榨厂豆油库存略有下降，对豆油价格有一定支撑，但近期国内原油接连走弱，叠加港口及油厂大豆小幅累库，加之国内油脂整体库存相对充足，使得豆油价格承压回落，预计短期内豆油期价重心或将进一步下移。 菜油：受开机率下降的影响，虽然油厂菜油提货量偏低，但因周度产量减少，沿海压榨厂及华东地区菜油库存均呈现小幅回落，短期内对菜油有一定支撑。然而，随着加菜籽大量到港，预计后期菜油供给仍维持宽松结构。从盘面来看，本周二菜油期价再次试探日线级别重要支撑未破，但若后期菜油需求量未有明显改善，菜油库存对价格的支撑力度或将再度减弱，预计短期内菜油期价震荡偏弱运行。 棕榈油：最近一周棕榈油价格先涨后跌，马来西亚出口数据好转对棕榈油期价有所提振，但国内高库存使得棕榈油价格承压；盘面上看，上周期价在7000关口获支撑后大幅反弹，但受国内供应宽松的基本面压制，本周二又大幅回落，短期或宽幅震荡运行为主。 豆粕： 国内豆粕现货价格仍旧偏弱，短期供应有所下滑，需求较为旺盛，库存小幅下滑，且下游仍有补库需求；海外方面，巴西大豆播种进度并无异常，对盘面暂无影响，但美豆粕期价高位回调，带动内盘豆粕短线走弱。综合分析，内盘豆粕短期或以震荡为主。 菜粕：由于前期菜籽榨利利润尚可，国内油厂积极性采购，叠加今年加拿大菜籽收割进展顺利，预估11-12月将有大量菜籽到港，叠加当前油厂开机率偏低，且正处于菜粕需求淡季，南通菜粕库存持续累库，预计短期内难以改变菜粕供强需弱的格局。此外，从盘面来看，粕价再次触及重要支撑位附近，若随着大量菜籽陆续入库，油厂开机率提升，预计短期内菜粕或仍将继续承压下行。 苹果：上周晚富士上货量继续增加，霜降过后，产地晚富士货源质量下滑，客商多倾向于压价收货，而果农仍存挺价情绪，产地交易偏淡，销区市场成交氛围未见明显好转，需求端继续承压运行，预计短期内苹果期价或将稳中偏弱运行。

核心观点：螺纹：上周螺纹钢产量虽小幅增长，减产节奏有所放缓，表观消费量小幅回落，但主流贸易商成交情况较好，当前螺纹钢总体库存处于相对低位且持续去化，宏观利好提振，情绪回暖以及低库存推动螺纹钢价格反弹。

核心观点：原油：国际油价宽幅震荡。当前的利空因素：美国传统消费旺季已结束；美元指数维持高位，美债收益率上升；全球经济风险仍存，需求恢复较慢；美联储或维持高利率政策。市场当前的利多因素：美国石油钻井数量降至近五年平均水平以下；巴以冲突导致市场存在潜在的供应风险。

核心观点：豆油：近期豆油成交量下滑，叠加油厂开机率大幅回升，导致油厂豆油库存小幅累库。港口及油厂大豆库存经历上周短暂累库后又继续大幅下滑。若后期下游豆油成交平平，且油厂开机率持续维持当前水平，油厂豆油库存或将继续累库，豆油价格或将继续承压。从盘面来看，上周期价上行乏力并自上周三开始形成连续回落趋势，预计短期内豆油期价震荡偏弱运行。 菜油：虽然沿海油厂菜籽开机率与油厂菜油提货量出现同步回升，但因油厂菜油周度提货量高于油厂周度产量，使得沿海油厂菜油库存出现小幅下滑，菜油总库存依旧表现为小幅去库，就油厂自身库存而言，其压力不大。此外，随着加菜籽逐步到港，预计后期菜油供给相对宽松。从盘面来看，上周菜油期价先于豆油探顶回落，且本周二菜油期价跌破重要支撑位，预计短期内菜油期价震荡偏弱运行。 棕榈油：近期棕榈油价格震荡走弱，尽管马来西亚出口数据向好，但国内高库存以及近月到港压力使得棕榈油价格承压；盘面上看，上周期价上行乏力，上周五明显回落，短期或宽幅震荡偏弱运行。

核心观点：螺纹：上周螺纹钢产量虽小幅增长但供应收缩格局未改，表观消费量大幅回升到节前水平，主流贸易商成交情况好转但不及市场预期，“银十”旺季特征不明显，需求不振令螺纹钢价格承压，然而，当前螺纹钢总体库存处于相对低位且持续去化，低库存对螺纹钢价格形成一定支撑。