华创期货甲醇月报（1月）-yb体育官方

华创期货甲醇月报（1月）

时间：2021/1/6 0:00:00 来源：华创期货

多空继续激烈博弈甲醇或呈现震荡整理格局

报告完成时间：2020年12月31日

摘要

1.行情回顾：12月甲醇期货主力合约在天然气限产及环保因素的影响下冲高回落，整体有所上涨。由于受到中东部分国家装置停车的影响，期现价差呈现backwardation近高远低的结构。

2.价格影响因素：虽12月甲醇下游开工率整体有所下滑且其库存环比上涨，但是甲醇上游原料价格持续上涨对甲醇形成一定的成本支撑，且供给方面，国内甲醇整体装置平均开工负荷环比下跌，同时企业库存维持相对低位。综合而言，12月基本面情况整体较为乐观。

3.行情展望：前期甲醇持续推涨后下游盈利水平下降，部分传统行业维持成本线运行，且短期内甲醛等需求难有改善，所以需求端跟进积极性难以提升。然而成本、进口预期缩量等仍对盘面起到稳固托市作用，供应端增量暂无明显改善，甲醇继续下探空间需要进一步关注。整体来看，多空或将继续激烈博弈，1月份甲醇或呈现震荡整理格局。

作者

胡小磊

期货从业资格证：f0254294

投资咨询资格证：z0012312

李意（协助）

期货从业资格证：f3075922

一．行情回顾

12月甲醇期货主力合约在天然气限产及环保因素的影响下冲高回落，整体有所上涨，12月31日ma2105合约收盘价2397元/吨，较11月30日收盘价上涨123元/吨。由于受到中东部分国家装置停车的影响，期现价差呈现backwardation近高远低的结构。

现货端，12月内地甲醇市场整体震荡上涨，中上旬因天然气限产及环保因素导致的甲醇减产逐步兑现后，内地主产区生产企业持续去库,同时下游固定需求表现稳健，各地成交价格稳步上推。但月末下游抵触高价，采购积极性降温，局部地区生产企业库存累积后降价出货。而沿海甲醇市场冲高回落，上中旬借助国内外供应紧缩且刚需稳定入市补货等有效支撑，卖方持续拉高排货，低价难寻下，实盘成交重心持续拉高，随后中下游抵触高价和获利盘出现，下旬至月底持货商持续让利排货避险，价格持续回调。

外盘方面，12月甲醇继续上行。上中旬，可售货源始终紧缩且有货者始终控制排货节奏，远月到港的非伊船货成交在从 2%上涨至 3%（非伊价格作为基准）。下旬至月底，远月到港的非伊船货商谈重心明显下移，随着美金价格逐步追涨，近月到港的进口船货成本持续走高。

二．价格影响因素

1.上游原料

煤炭方面，临近年底主产地晋陕蒙煤矿安全、环保检查形势严峻，叠加部分煤矿年度生产任务完成，煤矿整体生产积极性不高，煤炭供应趋紧，支撑动力煤价格上涨，12月份国内动力煤市场整体呈上涨的态势运行。同样，天然气价格方面，12月冲高回落整体有所上涨，综合来看，上游原料价格持续上涨对甲醇形成一定的成本支撑。

2.供给情况

开工负荷方面，截至12月31日，国内甲醇整体装置平均开工负荷为71.21%，较11月份下跌0.81%。12月西北地区甲醇装置运行稳定，西北地区开工负荷有所上涨；而西南、华东、华中等地区部分装置停车或者降负，导致国内开工负荷整体窄幅下滑。12月份国产甲醇产量为603.02万吨，与11月份相比增加18.48万吨，高于去年同期水平。

3.库存情况

12月受部分天然气甲醇装置停车，部分新增烯烃稳定采购带动货源整体流通平稳，中国甲醇样本企业库存呈现下跌趋势。

港口方面，12月江苏整体提货量相对一般，尤其是中下旬，另外中下旬江苏封航连续2次，对于整体进口船货卸货造成较大影响，在此影响之下江苏甲醇库存12月环比上涨14%。而广东地区甲醇库存12月环比下滑39.95%，浙江地区12月甲醇库存整体也有小幅下降。整体来看，目前沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在115.86万吨。

4.下游需求情况

下游开工方面，12月甲醇下游开工率整体有所下滑。甲醇最主要的下游产品mto开工率继续下滑，除二甲醚开工率小幅上涨以外，甲醇传统下游产品甲醛、冰醋酸以及mtbe开工率均有所下跌，其中冰醋酸开工率相比11月降低5.25%。

下游利润方面，冰醋酸利润冲高回落，整体有所上涨，已明显高于去年同期水平；二甲醚和甲醛利润变动不大，与11月相当。下游库存方面，12月甲醛和冰醋酸库存天数均有所上涨，说明其库存变现的速度变缓，同样mto样本企业库存和11月相比也有所上涨。整体来看，12月需求端不及预期乐观。

三．行情展望

前期甲醇持续推涨后下游盈利水平下降，部分传统行业维持成本线运行，且短期内甲醛等需求难有改善，所以需求端跟进积极性难以提升。然而成本、进口预期缩量等等仍对盘面起到稳固托市作用，供应端增量暂无明显改善，甲醇继续下探空间需要进一步关注。整体来看，多空或将继续激烈博弈，1月份甲醇或呈现震荡整理格局，需关注主产区企业排库情况及传统下游采购节奏。

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