雪球产品-yb体育官方

一、雪球定义由来

“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡”



雪球这个词语取的非常形象，讲到雪球，大家肯定会想到滚雪球。滚雪球，首先要团一个小雪球，然后在平坦的雪地上慢慢的滚动，一点一点的，这个雪球机会越滚越大。滚雪球有一个核心的条件，就是它经过的路面一定要相对平坦，如果经过的道路坑坑洼洼或者突然有个大坑，那雪球在经过的时候多半就会碎掉。那么雪球产品也是一样，如果大盘走势比较稳定，波动比较平稳那么这个雪球就会越滚越大，我们的客户就能够获得一个相当不错的收益。
假设雪球挂钩的是a股的上证指数或者其他指数，我们把指数的走势比作为路面，如果未来指数的走势相对平稳，不出现一个急跌深跌，那么投资人手上的雪球就会越滚越大，最终获得一个相当不错的固定收益。这类期权结构是在提供一定程度下跌保护的同时表达对市场“温和看涨的观点，只要挂钩标的资产价格不发生大跌，持有期限越长获利就越高。这个过程就像滚雪球一样，只要路面不出现大的坑洼，雪球会越滚越大，因此得名“雪球”。
根据过往经验投资人的实际收益都在年化15%~20%区间内。但是如果市场遇到一些黑天鹅事件，大盘大跌，客户就会亏钱，就像滚雪球的路中如果遇到一个大坑，那么雪球肯定就会碎掉

二、雪球产品挂钩标的

雪球产品标的可挂钩指数、个股、商品等，雪球结构产品的收益与挂钩标的走势相关，因此标的选择对雪球结构产品的最终表现影响重大。目前，市面上的挂钩标的主要为指数或个股。其中，作为“雪球”最忠实的挂钩伙伴，中证500指数已成为最主要的挂钩标的之一。
指数概况

中文全称	中证500指数	启用日期	2007/1/15
指数代码	sh000905/sz399905	指数基期	2004/12/31
成分股数量	500	指数基点	1000
指数简介	中证500指数又称中证小盘500指数（csi smallcap 500 index），简称中证500（csi 500）,上海行情代码为000905，深圳行情代码为399905。中证500指数主要由高成长性、市值偏中小盘的股票组成，因此其波动率较高。   进入中证500指数样本空间的股票为： ø  上市时间超过一个季度（除非该股票自上市以来的日均a股总市值在全部沪深a股中排在前30位）； ø  非st、*st、非暂停上市股票； ø  公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题； ø  股票价格无明显的异常波动或市场操纵； ø  剔除其它经中证指数有限公司的专家委员会认定不能进入指数的股票。   样本空间确定后，中证500指数通过以下方式筛选出最终的500只成分股： ø  在样本空间中剔除沪深300指数样本以及过去一年日均总市值排名前300的证券； ø  对样本空间内剩余证券按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券； ø  将剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名前500的证券作为指数样本。   可以简单理解为，中证500指数是以沪深交易所上市的全部a股中市值排名约在301-800名的股票作为样本股所组成的指数，用以反映a股市场中一批中小市值的股票价格表现情况。

数据来源：东方财富证券客户端

行业权重分布

 

数据来源：东方财富证券客户端


十大权重股

股票代码	股票名称	权重	行业
002709	天赐材料	0.98	原材料
002340	格林美	0.93	工业
600089	特变电工	0.92	工业
002074	国轩高科	0.91	工业
600460	士兰微	0.9	信息技术
000009	中国宝安	0.9	工业
000799	酒鬼酒	0.78	主要消费
601233	桐昆股份	0.72	原材料
603486	科沃斯	0.71	可选消费
300316	晶盛机电	0.68	工业
			截至日期：2021-07-30

数据来源：东方财富证券客户端，华创期货绘制


指数市场表现及波动率
 
数据来源：ifind数据终端，华创期货绘制
总的来说，由于中证500指数市场表现不错、估值相对较低、也具备较好的成长性，且相对于其它主流宽基指数来说也具有报价上的优势，确实是目前市场上雪球产品最佳的挂钩标的之一，这也是管理人深度研究和市场选择的结果。

沪深300	中证500	上证50	上证a股
4.41%	4.78%	2.69%	1.14%

数据来源：ifind数据终端，华创期货绘制

从业绩成长性来看，相对于上证50、沪深300而言，中证500成长性更好。截至2021年9月17日，中证500净利润近6年复合增长率为4.78%，高于沪深300的4.41%，上证50的2.69%，中证500具备相对较好的成长性。

证券代码	证券名称	年化波动率
000300.sh	沪深300	26.2978
399300.sz	沪深300	26.2977
000016.sh	上证50	26.3433
000905.sh	中证500	30.9217
930903.csi	中证a股	18.9106

数据来源：ifind数据终端，华创期货绘制
通常来说，影响雪球结构产品收益率的因素包括股指期货基差、指数波动率、市场利率等。相较于其它常见的宽基指数如上证50、沪深300等来说，中证500指数在波动率、基差等方面都更有优势。所以一般情况下，在同一时点发行结构要素相同的雪球产品，挂钩于中证500指数的雪球产品收益率会更高一些。
雪球策略的本质就是做多波动率，通过买卖挂钩的指数具体的说就是买卖中证500的股指期货合约ic500，我们都是知道要通过买卖来赚取差价，先决条件就是存在价格波动。
打一个极端的比方：如果从明天开始中证500的指数就像停牌了一样。一条完全水平的直线，这样的情况下，券商哪怕有通天的本领也是不可能赚钱的，而与此相反的情况则是中证500的走势上蹿下跳，那与之而来的就是高抛低吸，赚差价的机会，在这种情况下券商就有足够的利润空间，来把雪球的产品收益做的更高

三、雪球产品的主要交易要素

雪球结构产品，其本质上类似为带障碍条款的奇异期权，投资者向券商卖出的“带触发条件的看跌期权”，这种看跌期权加了上下两个障碍价格作为触发条件，因此叫做奇异期权（收益凭证）。
投资者和证券公司约定高额票息，但是要满足特定条件才能获得约定的票息，同时投资者需要承担可能与标的跌幅同比例亏损的风险。

了解雪球产品，首先要了解以下几个基本概念：
挂钩标的
目前市场上常见的挂钩标的为中证500指数，投资者最后的损益情况完全取决于产品持有期内中证500指数的表现情况。
产品期限
产品期限决定了投资者资金锁定在雪球产品的时限长短，若敲出事件触发则产品提前结束。
敲出价格和敲入价格
敲出价格：指的是标的合约价格跌穿期初所设置的价格水平，通常设置为初始价格的100%~105%
敲入价格：指的是标的合约价格上涨超过期初所设置的价格水平，通常设置为初始价格的100%~105%
敲出价格和敲入价格是投资者和证券公司约定的一个价格，该价格的设定直接的影响到投资者能否获得约定收益的概率。虽然产品约定的年化收益率很高，但如果产品过早敲出，投资者获得的绝对收益率也并不高。


四、雪球产品的损益情形
我们不妨假设一个产品敲出价为上浮5%，敲入价为下浮25%年化收益率约定为24%，期限12个月分以下几种情况：
情形一

只触发敲出事件
情形	第nm个敲出观察日提前敲出
获取收益	24%*5/12*par
但凡在任意一月的观察日，价格高于期初价的105%，则发生敲出，获得年化24%的收益

数据来源：ifind数据终端，华创期货绘制


情形二

未触发敲入和敲出事件
情形	产品存续期间内既没有敲入、也没有敲出
获取收益	24%*12/12*par
股价在75%~105%之间波动，则12个月到期时获得24%的收益                                                                                                *注意：如果中间股价上涨超过5%，但在观察日又跌回到75%~105%区间内，则不算敲出

数据来源：ifind数据终端，华创期货绘制


情形三

先触发敲入事件，后触发敲出事件
情形	第nd个敲入观察日敲入，后在第nm个敲出观察日敲出
获取收益	24%*8/12*par
敲入之后敲出，视为第一类情况，仍然获得收益

数据来源：ifind数据终端，华创期货绘制


情形四

触发敲入事件，后未触发敲出事件
情形	第nd个敲入观察日敲入，后在敲出观察日未敲出，最终股价在100%~105%之间
获取收益	只能收回本金，不能获取回报
敲入之后未曾敲出，即任意一天股价跌破了75%之后，并且在到期日之前都没有在观察日涨到105%以上。*注意：在非观察日涨到105%以上但在观察日又跌了回来的情况不算敲出。

数据来源：ifind数据终端，华创期货绘制


情形五

触发敲入事件，后未触发敲出事件
情形	第nd个敲入观察日敲入，后在敲出观察日未敲出，最终标的物到期价格低于期初价格
获取收益	敲入之后未曾敲出，最终承担实际股价亏损
敲入之后未曾敲出，即任意一天股价跌破了75%之后，并且在到期日之前都维持在75%以下

数据来源：ifind数据终端，华创期货绘制

五、雪球定价与估值分析

雪球结构属于路径依赖的产品，每一个产品都有挂钩的标的资产(可以是个股、股票指数或者指定的一篮子股票)且每个产品都有一定的观察期限，标的资产的价格变化路径以及最终表现决定了投资者的收益。
只要我们能够把标的将来的价格模拟出来，我们就能知道雪球赚多少钱亏多少钱，这就是为什么我们可以用蒙特卡洛模拟的方法进行雪球的定价，只要我们可以模拟出足够多的路径，每一个路径对应一个雪球的价值，把每一条雪球的价值做一个加总，求平均数，就可以认为是一个雪球的期望价。


蒙特卡洛模拟雪球定价
用这个公司进行一个路径的模拟，得到足够多条路径，就能知道每条路径下雪球能转到多少钱，亏多少钱，把这个价值进行求平均数就能得到雪球的定价。
 
数据来源：南华期货




 
数据来源：南华期货

估值分析

从价值的投资角度来说，如果某只股票当前市盈率低估，那么我们低买高卖，后期赚钱的可能性较大。如果处于高估，其吸引力就值得商榷了。这话，放到指数估值中也是一样的。指数估值代表的是所有股票估值的集合。拉长时间轴，我们可以比较指数历史估值和当前估值的大小来判断当前市场是否高估，后期是否还有下跌空间。
中证500指数横跨沪深两市，市值规模介于大盘指数沪深300与小盘指数中证1000之间是一条覆盖中小盘股的基准指数。相对沪深300，指数弹性更好，个股分散更均衡。目前中证500市盈率为22.69倍，低于近5年来中位数，处于近10年来19.74%分位值。也就是近10年来，80.26%的交易日的市盈率要比当前高。




 数据来源：ifind数据终端，截至日期：2021-09-10


与其他宽基指数的对比中，我们也可以看到沪深300、创业板指处于明显的高估位置，中证500的估值优势更加明显。因此，整体来看，中证500目前估值处于相对低位，具备一定的配置价值投资安全边际。

数据来源：ifind数据终端，华创期货绘制，截至日期：2021-09-10


当前点位分析
雪球结构会设有安全垫，容忍标的资产价格一定幅度下跌，只要不触发敲入事件，到期就能获得约定票息收入。另外，即使发生敲入也不意味着最终一定面临亏损。目前市面上常见的雪球结构会设有25%的安全垫。
如果产品成立之后，中证500指数就一直下跌，且跌破了安全垫，跌到当初产品成立时中证500指数的75%，一直到1年产品期限结束，仍然没有涨回来，那么产品就会发生亏损了（但投资者也可以继续选择持有挂钩中证500指数的收益互换等金融衍生品，转为中证500指数增强策略）。


那么按目前中证500的点位来说，这种可能性有多大呢？
 
数据来源：东东有鱼
上市15年来，中证500指数下跌25%的情况相对少见，仅在四次剧烈熊市下出现，当时原因均是国民经济遭受外部环境或者宏观政策调整阵痛。那么站在当前时点往前看，未来我们的经济环境是否还会发生大的变化，或许大家心中都会有判断。
我们截取了近5年中证500指数的走势，最低点在2018年10月18日中美贸易战之时，中证500点收盘价最低4018.46。目前中证500指数在6200点附近，若按照雪球产品25%的安全点，对应的安全垫点位是4650点。过去5年内，只有2018年10月-2019年2月的86个交易日以及2019年8月7日、8月9日共计88个交易日的收盘价低于4650点，海外疫情爆发后的最低点仍高于安全垫。
 
数据来源：东东有鱼


历史数据回测
根据某友商的统计，自2005年以来，假设每个交易日投资于此类中证500指数挂钩的雪球结构产品，在两年的观察期内，下跌保护25%的雪球获胜概率即未发生亏损概率超过85%；第三个月就敲出的概率达57.2%。若短时间内就敲出后，投资者也可以继续投资下一期的雪球产品，真正的让雪球滚起来
 
数据来源：东东有鱼


六、雪球产品的主要类型
随着市场上雪球产品的规模逐步上升，产品的普及程度也逐步提升，为满足不同投资者个性化的需求，雪球产品也衍生出不同的结构和类型。从收益结构方面来看，为了适应不同市场行情，满足差异化的投资者偏好，雪球产品自出现以来产品结构便不断演化、创新、目前市场上主要包括三种基本类型：
保本型雪球产品
保本型雪球产品不设有敲入价格、敲入观察日、敲入事件等敲入相关条款，仅在敲出观察日观察标的的收盘价是否高于敲出价格，若触发了敲出事件，则产品提前结束，投资者获得持有期相应的敲出票息；
如果在产品存续期的敲出观察日中，标的收盘价格均未高出敲出价格，未触发敲出事件，则无法获得敲出票息，收益率为0%，但本金也不会受到损失。保本型雪球产品是对投资者来说风险最小的一种雪球产品，这类结构对投资者而言收益有限，但是风险较低。


保本型雪球产品收益结构示意图
 
数据来源：中国证券期货业协会
非保本型雪球产品
非保本型雪球产品是比较常见的一种雪球产品，这类雪球产品没有下跌保护，如果产品存续期内标的价格持续下跌，触发了敲入事件并直至产品到期结束都没有触发敲出事件的话，投资者可能需要承担本金损失，且损失程度没有上限，因此非保本型雪球产品是一种高风险的投资风险品种，但是投资者获得的票息一般也是最高的。
非保本型雪球产品收益结构示意图
 
数据来源：中国证券期货业协会


部分本金保障型雪球产品
这类雪球产品没有下跌保护，以常见的非保本型雪球产品为例，在发生敲入且直至产品到期也并未敲出的情况下，投资者需要承担亏损，基至是较大的本金亏损，因此风险属于三种类型里面最大的，但是投资者获得的票息一般也是最高的。
有限损失型雪球产品结构与非保本型雪球产品基本相同，其区别在于有限损失型雪球产品设置了下跌保护，限定了投资者本金潜在损失的上限，是风险相对较低的雪球产品，但敲出票息通常也低于非保本型雪球产品。
例：某有限损失型雪球产品在存续期内触发了敲入事件，标的价格直至产品到期都没有反弹至触发敲出，并且跌幅达到20%。如果是非保本型雪球产品投资者需要承担20%的本金损失；但如果是设置了15%下跌保护的有限损失型雪球产品，则投资者最多只需要承担15%的本金损失。


部分本金保障型雪球产品收益结构示意图
 

数据来源：中国证券期货业协会

七、雪球产品的收益
雪球产品是不是类固收产品？
不是。虽然说在大多数情况下，雪球高品可以获得固定的票收益，但是在极端的情况下，它仍然可能出现亏损，表面上看和类固收产品有一定的相似性，但雪球类的理财产品是内嵌衍生品的结构化产品，与类固收产品的底层逻辑和构造是完全不同的。所以，雪球产品绝不是类固收产品，不会稳赚不赔，投资者要特别注意。


雪球产品的票息定价为什么比传统理财高？
相比固定收益雪球产品的收益相对较高，但雪球是一个净值化的产品，挂钩二级市场，在二级市场中，指数有时候都能涨到50%，所以这个收益只是比固定收益要高。
雪球的收益是怎么制定的？
就像商品一样不同的配置对应不同的价格，雪球产品敲出价、存续期、敲入价、锁定期以上这些因素都决定了雪球产品的收益率，这些要素是人为设定的，而影响雪球收益的还有一个非人为的客观的因素就是挂钩标的的波动率，通常情况下我们指的就是中证500指数的走势的上下波动幅度和频度。
敲入敲出是怎么设定的？
敲入观察仅仅是作为一个依据，而敲出观察影响的是整个产品的结果，对于券商来说无论是从成本上还是从产品规模上，券商希望雪球存续的时间越长越好，这样能有更多的时间获取收益。因此对于敲出的观察频率，就不会设置的那么高了，敲入是不会马上结束产品的，仅仅只是作为一个依据，另外敲入和敲出的条件也是完全不相同的。观察期的频率也不是绝对的，敲出频率也是可以定制的，比如设置未1个月观察2次或者3次，但是相对的这也会影响雪球的收益率。


券商发行的雪球产品的收益来源是什么？
第一部分是赚取对挂钩标的进行高抛低吸获得的对冲收益，考验券商的投资能力，也是主要收益来源。
第二部分是赚取股指期货贴水的收益，目前大多数雪球产品挂钩中证500指数，中证500股指期货长时间贴水，券商在利用中证500股指期货进行对冲时，可以赚取贴水收益。
第三部分是闲置资金购买其他固定收益产品的收益，因为雪球产品的对冲交易并不总是满仓，闲置资金可以赚取部分投资收益。
另一方面，因为雪球产品有“敲入且不敲出”的情况存在，敲入后投资者需要承担本金亏损的风险，甚至是较大的本金亏损。因此，高收益也是因为投资者同样承担了高风险。
购买雪球产品后，投资者是在和券商对赌吗？
不是。对投资者来说，能否获得收益取于对挂钩标的价格走势的判断，如果不大跌，没有触发敲入事件，投资者可以获得票息收益。如果挂钩标的出现极端下跌情况，投资者会出现亏损，所以对投资者而言，判断挂钩标的是否会出现极端下跌尤其重要。
对券商而言，高抛低吸的对冲交易是开展雪球业务过程中获取收益的主要来源。这需要券商对挂钩标的的波动率进行判断，如果实际波动率高于雪球产品发行时定价的隐含波动率，券商就会赚钱，反之就会亏钱。对券商而言，判断挂钩标的的波动率是盈亏的关键，而不是标的价格走势。
而投资人购买的是券商的收益凭证，也就是在约定的条件下，无论券商是否赚钱他都必须履行支付的义务。
雪球产品的设计是一些金融工具的组合，从所实现的功能来看并没有特地偏向客户或者券商，但是证券公司较投资者的优势体现为：
证券公司本身就有很多的多头头寸，在股市上涨的时候收益可能更大；
券商额可以发行大量的雪球，因为不是每个雪球都会让券商赚钱的，有些情形下的雪球是会让券商亏钱的，但是他发行的雪球产品足够多的情况下，赚钱的雪球回避亏钱的多。


八、雪球产品的风险
雪球投资者主要面临以下几种潜在风险与成本
一、敲入机制带来的本金损失的风险
雪球产品每个交易日都会观察标的的收盘价，一旦标的收盘价低于敲入价格，则触发敲入事件。如果标的在产品到期时未能涨回到期初价格，投资者就会承担本金损失。
例如：张三投资了标的为中证500指数的非保本型雪球产品，期初价格为7000点，投资金额100万元。随后，市场波动剧烈，中证500指数持续下跌，不仅触发了敲入事件，还在产品到期结束时价格“腰斩”，下跌至3500点。根据常见的非保本雪球产品的损益情形，张三需要承担50%，也就是50万元的巨额本金损失。
二、产品过早敲出的再投资风险
雪球产品特殊的敲出机制决定了其有可能产生提前结束的情形，而投资者也只能获得其持有产品相应月份的收益，因此最终的绝对收益可能并非像投资者购买前设想的那么理想。
例如：张三投资了挂钩中证500指数的雪球产品，产品票息（年化）为16%。随后，中证500指数开始持续上涨，产品在第三个月的观察日便触发了敲出事件提前结束。张三获得的绝对收益为16%*（3/12）=4%。
有的投资者可能会说“即便是产品提前结束，我也可以继续投资下一个产品，整年来看投资收益还是很高”，但是由于雪球产品是一种复杂的金融衍生品，投资者需要综合考虑产品的期限、票息、敲出价格、敲入价格以及挂钩标的等因素，因此未必能够很快的找到下一个符合自身风险承受能力和投资期望的雪球产品。每一次产品的选择都会使投资者面临再投资风险，再综合产品选择所花费的时间，投资者持续投资雪球产品未必能够获得理想中的年化收益。
三、无主动赎回条款带来的流动性风险
雪球产品是没有主动赎回条款的金融产品，无法中途主动赎回退出，只能严格按照雪球产品的条款持有到期或敲出终止。
以下述三名雪球投资者为例：
张三在他投资的雪球产品触发敲入事件后，发现产品的挂钩标的持续下跌，并且判断在产品到期前可能标的无法上涨回期初价格，因此他想要退出产品，防止挂钩标的未来跌幅进一步扩大最终导致本金的过大损失；
李四在雪球产品存续期内发现某基金极具投资价值，想要退出雪球产品，把资金拿来投资新的产品；
王五的儿子结婚，为了支持儿子购买婚房，他想把尚在存续期的雪球产品退出用来交房款首付。
由于雪球产品不设有主动赎回条款，这三名投资者均无法主动退出产品，因此投资者应当切实了解自身风险承受能力，提前做好资金安排，谨慎选择投资产品。
四、无法获得任何收益，付出时间与资金成本
如前文所述，雪球产品在每个交易日都会观察标的的收盘价，看是否满足触发敲入事件的条件。一旦敲入事件触发，标的价格即便在产品到期结束时回升超过期初价格，若是没有触发敲出事件，也无法获得任何收益。
例如：张三投资了标的为中证500指数的雪球产品，期初价格7000点，敲出价格为期初价格*105%=7350点，产品期限为24个月，投资金额为100万元。随后，中证500指数开始震荡下跌，并且在第4个月触发了敲入事件。之后的一年多里，中证500指数持续下行了一段时间后开始稳步回升，并在产品到期结束最后一个观察日回升至7200点。尽管此时挂钩标的价格相较于期初价格上涨了200点，但由于张三的雪球产品在存续期内触发了敲入事件，没有触发敲出事件，张三无法获得任何收益。也就是说，张三的100万在雪球产品中白白锁定了2年。
五、错失标的大幅上涨带来的高额收益，增加机会成本
雪球产品的敲出观察日通常为每月一次，并且市场上很多雪球产品是设定有锁定期的，从锁定期后第一个月开始逐月观察敲出事件。如果雪球产品的挂钩标的在锁定期内大幅上涨，即便是第一个月就超过了敲出价格，但由于产品尚处于锁定期内，无法触发敲出事件，也无法提前结束让投资者获得本金和收益，从而使投资者错失直接投资标的所带来的高额收益。
例如，张三投资了挂钩某上市公司股票的雪球产品，该股票期初价格为50元，产品敲出价格为55元，敲出观察日从第四个月开始，票息（年化）为16%，锁定期为3个月，投资者共投资100万元。产品开始后，标的股票价格大涨，在第四个月，即第一个敲出观察日时股价较期初已经上涨了40%达到70元，超过55元的敲出价格，触发敲出事件提前结束。张三最终获得的收益为1000000*16%*（3/12）=40000元。而如果张三在期初选择直接投资该个股，则可以获得1000000*40%=400000元的收益。同时，在产品的3个月锁定期内，投资者无法主动赎回产品，也错失了在股票上涨期间内用该笔资金投资该股票的机会。


风险提示
投资者在选择雪球产品时应当认真评估自身风险承受能力，切实了解雪球产品结构、挂钩标的相关情况，审慎作出投资决策。


一、千万不能将雪球产品与固定收益产品画上等号，更不能理解为是“稳赚不赔”的金融产品。雪球产品是有一定概率产生较大本金损失的一种产品。
二、不要盲目相信网络、媒体等宣传口号，认真了解雪球产品收益结构和相关条款，研究清楚敲出和敲出事件触发的条件，真正做到了解自己购买的产品。同时，切实理清自身风险承受能力，是否真的有能力面对购买雪球产品所可能承担的本金损失。
三、投资者必须对雪球挂钩的标的具有一定的了解并对其未来价格趋势有一定的判断。如果标的价格未来大幅上涨，投资雪球产品可能会导致错失标的价格上涨带来的高额收益；如果标的未来持续下跌，那么投资雪球产品可能会导致投资者最终承担标的下跌所带来的本金损失。


雪球产品适合什么样的投资者？
首先，无论是什么样的投资者，都需要满足投资者适当性管理规定，通过不同的购买渠道，投资者适当性管理规定不样；
其次，购买雪球产品的投资者，本质上表达了对挂钩标的价格将持续震荡或小幅上涨，但较难出现大幅连续下跌的预期。如果不认可这种预期，那雪球产品不适合你；
最后，雪球产品是一种高收益、高风险的金融产品，需要投资者具备相应的风险承受能力，购买前充分了解产品的风险收益特征，做出恰当的投资选择。


参考资料： 
[1] 南华期货—关于雪球那些事儿
[2] 中国证券期货业协会-雪球系列素材
[3] 《绎说就懂》-雪球产品
[4] 东东有鱼-《再议雪球结构》