摘要：
1.行情回顾：10 月，外三元生猪价格呈先扬后抑，月末外三元生猪均价环比上涨 12.76%；生猪 2301 合约高位回落，跌幅 3.19%。政策端保供稳价，市场供应增量，终端需求仍疲软。
2.供给端：养殖企业在利润大幅回暖后，扩栏能繁母猪，且在肥标价差持续高位的情况下，对生猪压栏进行二次、三次甚至四次育肥。
3.需求端：节后需求回落，叠加疫情反复，终端消费需求不佳，屠企开工率走低。
4.利润端：虽饲料价格上涨，但整体猪价上涨更为明显，利润较上月走高。
5.成本端：10 月末猪粮比价为 9.66:1。玉米价格微幅上涨；豆粕价格连续三个月高位，维持在 5000 元/吨上方。
6.基差分析：10 月期现基差走强，期现结构处于 back结构；生猪 2305 合约相对于生猪 2301 合约呈贴水,但基差走强。
7.展望：供给端，养殖场随市灵活出栏，发改委或会继续放储，保供稳价；需求端，11 月逐渐进入冬季，腌腊活动陆续启动，猪肉消费积极性会有回暖；然而受公共卫生事件反复和相关政策影响，价格或会受到一定压制。综合来看，11 月生猪价格或震荡偏强为主，但上涨空间有限。
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