豆粕季报：供给将逐渐缓解，价格或有下跌风险-yb体育官方

摘要：

1.行情回顾：2022年三季度中，内盘豆粕价格经历了先震荡后上涨的过程。季度初期上游大豆需求进入淡季，叠加美联储加息75个基点且宣布加息不会停止，全球大宗商品出现普遍性下跌。随后在季度中旬，国际原油及美豆反弹，叠加美联储加息情况符合市场心理预期，豆粕价格有所上涨。季度末连粕走势也基本上都处于稳步上涨的状态。

2.供给端：在三季度的usda供需报告中，美国大豆最终期末库存整体先升后降。南美方面，巴西大豆月产量和阿根廷大豆月产量数据整体利空，且和市场预期基本一致。据钢联数据统计，中国大豆库存在7月达到年内峰值后，8月份国内油厂大豆库存连续多周下降,季末库存量处于低位。与此同时，由于养殖端需求旺盛，国内三季度豆粕连续去库，库存骤降，价格飙升。

3.需求端：三季度由于养殖端对豆粕需求旺盛，豆粕成交量保持在高位。库存天数方面，三季度全国饲料企业豆粕物理库存天数经历了“下降-分化-上升”的过程。生猪方面，三季度生猪出栏均价整体处于震荡上涨的趋势。养殖端挺价心态仍强，市场供需博弈价格窄幅调整，猪价预期乐观但涨幅或有限。

4.基差分析：三季度豆粕基差处于不断走强的趋势。随着豆粕现货价格的上涨，近月合约也强于远月合约，豆粕期货m2211、m2301、m2305三个合约呈现贴水行情。

5.行情展望：四季度美豆迎来收割期，收割的压力对大豆的价格有一定支撑作用，同时阿根廷大豆的出口竞争压力解除，美国大豆出口情况或迎来好转。豆粕方面，现货需求会随着养殖企业备货结束、豆粕价格居高不下而逐渐下降。国内豆粕期货价格也难有较大幅度的上涨。另外，mysteel农产品数据显示10月大豆到港高于去年同期，且11月大豆到港量将大幅回升，中下游企业较为理性，追高意愿减弱。综合来看四季度豆粕期货价格或将以震荡偏空为主。

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